油价专家高盛唱空石油双熊

　　昨日，中国石油(18.66,0.31,1.69%)(601857.SH，0857.HK)A股逆市上扬，盘中涨幅更一度超过4%，带动上证综指盘中一度翻红。同一天，曾经成功预测油价将破百的国际知名投行高盛却开始唱空“石油双熊”。

　　“建议关注中国石化(13.14,0.04,0.31%)”

　　高盛将中国石油A股的目标价下调32%，至13.2元，维持卖出评级，同时将H股价格评级从买进下调至卖出，目标价下调24%，至10.7港元。昨日，中国石油A股和H股分别上涨0.99%和0.17%，收报18.35元和12.12港元。

　　高盛唱空中国石油的理由主要在于，预计中石油2008财年炼油亏损将超过1000亿元(2007财年为206.8亿元)。高盛认为，中石油目前已经获得了充分的估值，相当于2008年预期市盈率的16倍，而国际主要石油股仅为9倍。

　　“西得克萨斯中质油(WTI)价格每上涨1美元，中石油2008和2009年纯利将分别下降0.6%和0.8%。”高盛明确指出。

　　此外，高盛还提出，中国石油不会从石油进口税退税中大获好处，因为进口只占其石油总需求的15%，相比之下，中国石化则更多的获益于此，因为其进口比例达到80%左右。不过，高盛同时强调，进口退税起到的作用只是暂时性的，只有在炼油业务出现大规模亏损时政府才会实施。

　　对于中国石油，国内券商研究员虽然没有高盛“悲观”，但对于该股目前18元以上的价位，均显得颇为谨慎。

　　“综合目前市场情况而言，我觉得15-16元的价格对中石油来说比较合理。”在宏源证券(29.17,-0.53,-1.78%,吧)行业研究员刘佑成看来，目前中石油的价格的确偏高。

　　而坤阳理财投资总监陈敏更是观点鲜明。“如果投资者看好石油化工板块，那么建议关注中石化，而不是中石油。”在陈敏看来，即便是在目前市场转暖的大势之下，中石油也很难突破20元，“因为20元上方积聚了大量的散户套牢盘”。

　　研究员期盼政策暖风

　　在调低中石油的同时，高盛还将中国石化A股的目标价下调24%，至12.9元，与此同时，其却将中国石化H股目标价从9.8港元上调至10.2港元，继续维持“中性”评级。中国石化A股昨日微跌0.53%，收报13.1元，与高盛目标价基本持平；其港股昨日下跌2.18%，收报8.52港元。

　　“政策扶持是中石油和中石化业绩转好的最大看点。一旦政策‘暖风’成为现实，中石化从中的获益肯定优于中石油。”国海证券行业研究员陈东晓很认同高盛的观点。

　　在原油价格不断上扬，我国成品油价格尚未市场化的现状下，尽管中石油和中石化日前都公布了一份业绩大幅下滑的一季报，但几乎所有的行业研究员对两家公司的业绩预期并不悲观，因为他们都把寄希望寄托在国家的政策扶持。

　　国金证券(50.87,-1.98,-3.75%,吧)行业研究员刘波更是预测，政府为了提振国内炼油的效益，近期可能大幅提升特别收益金起征点。

　　同样，高盛对于中石化的预测也是基于对政策的预期。他们指出，根据原油75%的退税比例以及柴油和汽油100%的退税比例计算，预计中石化2008、2009和2010年获得的退税额分别为658亿元、860亿元和958亿元。

　　对于高盛明确给出两家公司的目标价，陈东晓不以为然。在他看来，现在根本没法预测中石油和中石化2008年的利润，更别提目标价了，“在成品油尚未市场化的前提下，政策扶持力度是改变这两家公司业绩的主要原因，也正因如此，政策的不明朗化，让我现在无法将他们今年的利润量化。”

高盛下调中石油评级至沽售

    高盛昨日发布的研究报告表示，将中石油(18.62,0.27,1.47%)(00857.HK)的评级由“买入”下调至“沽售”，并将目标价下调24%至10.7港元；A股目标价下调32%至13.2元人民币，维持“沽售”评级。

　　高盛估计，今年中石油的炼油业务亏损额可能超过1000亿元人民币，较去年的206.8亿元大幅增加。而由于中石油进口原油比例仅占集团所需的15%，因此估计其难以大幅受惠于内地进口原油的增值税退税政策。此外，高盛认为，中石油当前08年预测市盈率达到16倍，比国际同业公司要高，其价值已经得到全面反映。报告认为，由于供应增长不足，全球能源危机即将到来，未来6到24个月，油价可能升至每桶150-200美元。高盛将今年西德克萨斯中质油(WT1)价格预测由原来的每桶95美元上调至108美元，明年的预测值则由105美元上调至110美元。油价飙升将给中石油带来不利影响。据高盛估计，西德克萨斯中质油(WT1)每桶价格每升1美元，中石油今明两年的纯利将分别减少0.6%和0.8%。基于此，该行将中石油今明两年的纯利预测分别调低了23%和15%。