指数最低探至5039点后有买盘逐渐入场，收复部分失地，但两市只有不到300只个股上涨的惨绿格局让11月以来已经习惯了“8、2普涨”的投资者依然感到寒意透骨。甚至有投资者感慨说“跌得心都碎了”。

5000点到底算撑住了吗？现在到底还能不能持股？

个人认为，短期内指数一步到位的概率比较大，因为

１、利空消息频繁轰炸之后，短期内空方基本弹尽粮绝了。

这两天的坏消息是接踵而至，大盘还没有从花旗事件的冲击中回过神来，昨天盘后央行又突袭上调准备金率0.5个百分点，此外，央行还宣布，1月17日发行2008年第八期、第九期中央银行票据，使得金融地产等品种寒天饮冰水再受重创。钢铁行业又遭遇国际铁矿石巨头狮子大开口要涨价７０％的威胁而表现低落。发展改革委又公布了《关于对部分重要商品及服务实行临时价格干预措施的实施办法》，启动临时价格干预措施，限价范围从公用事业扩大到粮油食品等领域，并引发市场对涨价题材产生草木皆兵的胆怯心态。就连中纪委都提出严禁党员干部利用职务上的便利获取内幕信息进行股票交易，配合有关部门制定党政领导干部证券投资行为的具体规定。

两天时间就是５条偏空的而且是有相当份量的消息连番轰炸，短期内预计如此重量级的利空消息应当出尽了，市场将从劈头盖脸的恐慌中逐步恢复。

２、利空效应不应当“一刀切”。

就说银根紧缩政策吧。其实准备金率对指数并没有直接的正相关关系。２００７年央行宣布年内第１０次上调准备金率、并且大调了1%之后，大盘却反而上涨了1.38%。

再说价格干预吧。我在上周四就提示大家“涨价题材要慎追”，因为“国务院对成品油和天然气电力近期限制涨价的最新要求，非但对石化行业和电力行业的利润造成了短期内的负面压力，亦可能对市场短期内热炒涨价题材的劲头会有一些泼冷水的作用”。不过我当时还是指出到底能否继续持有这类股票的分析重点是单个行业公司它的定价机制涨价依据。比如化肥行业厂家就非常分散，政府的长期影响力比较弱，而各个子行业的供求关系又不尽相同，像磷肥和钾肥价格就会更多受到国际产品价格的驱动。

对于所有板块个股一棍子打死，其实反映出市场的这次调整更多的是内在的技术性要求，是一种恐慌性的放大。

３、周边市场率先反弹为多方打气。

我们看到隔岸港股在早市休市前半小时起触底回升，最后大涨1100多点以2.72%的红阳报收。港股能够领先Ａ股反攻的主要原因还是因为相对Ａ股而言其前期跌幅相对较大。而Ａ股在新年之后连续艳红的走势在周边市场烘托下还是有些扎眼。

预计经过这两天的快速洗刷之后Ａ股基本完成了短期的休整，有望随着周边市场的短期回暖而出现反攻。

那么指数反攻之后我们应该如何操作呢？

个人认为，系统性的风险来自于估值。

市场在每一次的调整－反攻过程中将完成对行业板块和个股估值风险的重新认识。因此对于手头涨幅已经偏大估值明显透支的个股我们应当逢高减仓，换进相对处于低洼状态的品种。而战略配置的方向也将逐步从已经普创新高的中小市值品种向连续数月低迷的大市值品种转移。