★“完美右肩”基本构筑完毕★

周四沪深两市股指曾一度低开高走，但半小时后却加速下行，沪指半日暴跌143点；午后权重股受香港股市拖累出现暴跌走势，许多二三线股纷纷加入杀跌行列，加速了大盘下行速度，沪指跌破5100点，最低跌至5039.79点，尾市在香港国企指数大幅反弹及个股逐级回暖的情况下，大盘展开反弹。板块个股方面：仅有网络游戏板块、通信板块与3G板块上涨，大部分板块整体跌幅一度超过3%。农业板块领跌，奥运、钢铁、有色金属、煤炭石油等板块跌幅靠前。前期两大强势板块奥运股和农业股遭受重创，板块中许多个股昨日还创出过新高，今日却逼近跌停。其中，西单商场午后一度跌停，顺鑫农业、北京城乡、歌华有线等个股的跌幅一度均超过9%；农业股中，新希望、新五丰、敦煌种业等个股均大幅下挫。

观点回顾：2008年1月16日《“双底右肩”构筑进行时》一文指出----“尽管本次全球市场剧烈波动的情况有些类似于去年2月27日，而背景因素甚至可能还要略微严重些，但投资者也无须过度恐慌。中国A股虽不能完全独善其身，却仍是具备吸引力的全球资金避风港，恐慌则带来买入机会。短线大盘还在构筑“双底右肩”的过程中：从技术面上看,上证综指目前点位收于20日与60日均线之上,同时二线呈现相交状态,说明此支撑还是比较强硬的；外围市场急挫对权重股构成压制，个股虽然活跃度降低，但总体表现仍强于大盘，权重股成为大盘调整的主要因素，低靡态势短期难以逆转，故指数仍将在5200点—5400点区间震荡”。以大盘今日实际情况看，由于恐慌性的杀跌调整幅度要远超我们的预期。

就中期角度而言，坚持1月15日观点——“综合考虑政策面和资金面，我认为在2008年一季度末之前，上证综指有望创出历史新高，达到6300点位置附近。政策面：宏观调控压力比预期要弱，12月贸易出口及顺差同比下降14%（该趋势应能反映和代表今年全年）、12月信贷增速出现令人满意的回落、行政性限价措施产生效果、台海局势变化平稳、五年一次的“换届”两会在3月5日召开，所以说在3月上旬之前消息面环境较为有利；资金面上：新股尤其是大盘新股的IPO在年报审计，新股发行制度酝酿改革及证监会发审委过会安排下，发行节奏比较舒缓，而大小非的解禁高潮也是在3月中旬。此外，全国金融工作会议将于近期召开，市场重点关注的是我国在金融监管制度混业经营上是否会有新的突破，这些政策面消息会对金融类股票形成支撑”。

短线，我近期所强调的“大盘双底右肩”已基本构筑完毕：07年11月12日左肩最低到达过5032点，而今日最低点是5039点几乎是完美对称，时间周期上也基本对等。一般右肩的成交金额和颈线位反复所经历的时间均要远远超过左肩，因此大盘在4800点一带构筑的“大双底”形态从理论上简单计算，指数一旦向上突破5500点颈线后，至少能达到6200点的历史新高。

从基本面看，我昨天提到“尽管本次全球市场剧烈波动的情况有些类似于去年2月27日，而背景因素甚至可能还要略微严重些，但投资者也无须过度恐慌。中国A股虽不能完全独善其身，却仍是具备吸引力的全球资金避风港，恐慌则带来买入机会。美国因素对中国，尤其是中国经济的影响会日益缩小，近几日中印之间的对话-龙象合作，意味着中国越来越广的多边贸易合作，还有英国首相布郎即将访华等。另外，人民币汇率将大幅波动，因为美联储很可能紧急降息，这样中美利差将倒置”。这些观点亦从香港特首曾荫权今天下午所发表的“香港经济基调仍良好，有能力应付次按危机”讲话得以应证，港股午市开盘后出现惊天大逆转——恒生指数从最低23957点反弹至25381点幅度为5.94%，国企指数波幅更是达到了7.25%。外围有利因素将促使A股大盘明日直接高开高走。

操作上：由于本周连续下跌之后，累积跌幅已经较大，后市不排除因5000点整数位置上支撑而出现反弹。投资者此时不宜盲目杀跌,因为从技术面来看,不管C浪下跌是否形成,明天都有一次强力的反抽,所以现在不是杀跌的时候,相反一些大幅下跌的股票正是搏反弹的机会,对于手中跌幅较大的品种,投资者可适当补仓,摊薄成本,反弹之后可以及时出局减少损失。

存款准备金率再次上调对银行业绩有一定的负面影响。存款准备金率的持续上调，使得银行必须重新调整大类资产的配置，将资金从其他运用调拨至准备金上，这种调拨将对银行的盈利能力产生负面影响。测算表明，存款准备金率每上调100bp，债券调拨将影响净利润1.5%左右，贷款调拨将影响净利润约3%，但我们预计在目前情况下准备金率每上升一个百分点对银行08年盈利的负面影响不会超过-1.5%。存款准备金率上调在内的货币数量控制将在本轮宏观调控中扮演重要角色，在保证正常发展的情况下，国内主要银行所能接受的存款准备金率能达到18%，预计未来存款准备金率仍会继续上调。

对于银行08年的业绩，我依然坚定地认为：宏观调控并不可怕，其所能带给银行业绩的负面影响是非常有限的，它也并不能改变银行业绩高增长的大趋势。相比而言，我觉得需要更加密切关注的是宏观经济的运行情况。只要经济依然可以保持10%以上的健康快速增长，那么支持银行业高成长的基本面就依然存在，我们也会继续看好银行板块的中长期投资价值和在行业比较中的相对优势。

自11月21日起推出2008年中长线优质股投资组合：平煤天安601666（至今涨47%）、鞍钢股份000898（至今涨2%）、交通银行601328（至今持平），中金岭南000060（至今涨1%）这四只个股列为关注对象。

（2008年1月17日星期四）

注：本人与所分析的大盘观点、所评价或推荐的证券无任何利害关系，观点仅供参考，据此入市，风险自担！。