1月8日资金成交前列依次是：银行、地产、有色金属、准金融。资金净流入较大的板块：银行（+4.6亿）、期货（+3.3亿）。

涨幅居前板块：纺织机械（+1.9%），金融行业（+0.86%）

1月8日观点

    今天大盘走出冲高回落的大幅振荡走势。比较明显的特点就是前期表现疯狂的热点板块如奥运、消费、农业、化工等中小市值股票出现了明显的回落。这说明前期在这些板块当中获利丰厚的资金选择了高位离场。预计这些板块短、中期将持续回落，市场将在未来几天实现热点的切换。有估值优势和年报业绩预期的大盘蓝筹股将在短期内接过上涨的旗帜，带领大盘继续上攻。当然，在板块切换的过程中，必将伴随着宽幅的振荡和洗盘。因此建议投资者调整持仓结构，对前期涨幅过大的品种获利了结，逢低吸纳金融、煤炭、钢铁、有色、地产等大盘蓝筹股，进行中线持有，将获得较为稳健的收益。

    当然这并不意味着前期的热点板块就到此为止了，他们在调整到位后还会有表现机会。毕竟这些板块有较好的基本面支撑。对于估值合理，具有高成长性或有高送配预期的小盘股可以继续持有。

个股和指数并不同步

    年底之前各个券商、基金等主流机构都纷纷推出年度策略，表达对2008年行情的看法，讨论的主题并不一定会得出明晰的结论，但肯定会引起基金等机构投资者思考。当然思考的主题必然会集中在次级债危机对全球股市的影响、美国经济将在次级债影响下放缓还是衰退、人民币升值对出口的影响会不会降低GDP的增速、内需的拉动作用究竟有多大等等。但由于这些问题不可能在短期内得出明晰的结论，从而基金等主流机构也不可能在短期内统一思维，构成统一的做多力量，因此表现出来的大盘权重股是乏力的，机构的参与热情不高，这与基金对2008年整体宏观环境的判断缺乏足够的信心有关。    但是，在主流资金犹豫的时候非主流却开始活跃，动力来自于几个方面：一是扩容间隙和加息累积效应尚未发酵的供求暂时性失衡。筹码和资金的矛盾显示在大盘股扩容压力暂时没 有，以及加息暂时停止的情况下，资金回流银行的可能性减小。这种格局我们在2007年春节之后已经看到过，当基金犹豫和徘徊在宏观调控是否会对经济造成影响时，低价题材股、垃圾股却大行其道，现在只不过是程度略微轻些的重复；二是非主流资金难以寻找到适当的获利机会，从而选择小盘股作为突击对象。在楼市的财富效应在政策不明朗的状况下有所减退、外围市场也没有太明显的赚钱效应来吸引游资的光临、一级市场在庞大的追求无风险收益资金的追逐下已经没有利润可言的情况下，对比之后发现还是股市的快进快出能够获得较好的收益。所以，我们从市场表露出来的特征上面可以看出不同资金态度上的差异。从“八二”到“二八”的切换    但是，历史不会简单地重复。从今天上证指数冲高回落的走势来看，正如我们上周的报告所指出，市场从“八二”到“二八”的切换已经开始，或者说，权重股和非权重股之间的距离拉得过大之后会有所修正。这种修正的动力可能来自于几个方面：一是蓝筹股优秀的年报即将揭幕，相对低的估值有望得到资金的追捧；二是主流资金的犹豫除了对估值以及未来经济增长不确定的担忧之外，还有外围市场的影响。QDII就是一个例子，同样的基金面对境内、境外两个市场，必然会把两个市场联系起来看待，外围市场的负面影响自然会传递到A股市场来，但是，外围市场在充分消化了次级债压力，以及估值回落到比A股低很多之后必然会受到资金的认可，这种认可反过来又可能对A股构成短线的刺激，或者换句话说，香港市场只要企稳就有可能构成对A股含H股板块上扬的刺激。今天香港恒生指数微跌0.24%，国企指数微涨0.44%，港股的走稳对蓝筹股也提供了些许支撑。银行及金融板块具备中线投资机会

    今天金融板块逆势走强，和我们上周的分析一致。应该和一些主流资金在为即将到来的年报业绩浪行情进行布局有关。浦发银行、招商银行和中信证券都公布了靓丽的业绩快报，其中浦发银行2007年实现净利润55亿元，同比增长63.89%；招商银行预计2007年度净利润较上年同期增长110%左右；中信证券预计2007年净利润较上年同期相比将达到5倍以上。银行的高成长性和相对较低的估值水平吸引了资金的关注。

    实际上，在本轮反弹行情过程中，银行板块表现滞后的重要原因在于市场对紧缩性货币政策对银行业未来盈利能力下降的担忧。而通过分析发现，宏观调控对银行业的影响主要体现在贷款增速和资产质量上，但在国民经济保持快速增长的前提下，贷款增速下降幅度有限，从而对银行的盈利影响幅度有限。因此，信贷紧缩、利息收入下降并不能从根本上扭转银行业持续高速增长的趋势，相反地是，紧缩性货币政策必然会进一步加快银行业的业务转型，因此未来几年将是我国银行业发展的重要机遇期和挑战期。市场和机构普遍预计2008年上市银行净利润增速同比增长将达到40-50%。鉴于银行业业绩增长明确和估值优势相对明显，其未来走势仍然值得重点跟踪。明天的报告将重点解析银行板块的投资机会和重点上市公司推荐。目前来看，我们对于银行及整个金融板块在今年的表现还是比较乐观的。

热点板块、上市公司追踪

潍柴动力：重要交易性机会出现

潍柴动力今天大幅上涨7.93%，位列深市涨幅榜第2 位。

国信证券今日发表研究报告，认为该公司作为重卡行业龙头，存在重大交易性机会。

重卡行业今年的机会和风险。

1. 重卡行业08年上半年存在重大交易性机会。

Ø 环保政策出现重大调整，重卡国III标准被推迟实施半年。重卡原定于2008年1月1日起全面实施国III排放标准，现调整为“自2008年1月1日起全面停止国II 重卡生产，2008年7月1日前全面停止国II 重卡销售。”

Ø 国II 标准重卡购置需求将被提前集中释放，重要交易性机会出现。满足欧III 排放标准的发动机由于采用4气门、高压共轨等技术，预计产品价格比欧II产品高2-3万元左右。部分用户预期实施新排放标准后重卡产品将涨价，因而将购买行为提前，购买了欧II标准的产品，将形成了今年上半年的特殊强烈需求，乐观些，甚至有“井喷”可能。这构成了重要的交易性机会。需要重点强调的是，通过与经销商、重卡上游零部件供应商的沟通，1月份重卡订单异常饱满。

Ø 07年报，08一季报，08半年报，重卡公司业绩将有非常优异的表现。前者国III因素几乎不存在，07年预增180%以上。后2者，国III因素发挥重要主导作用，08年一季度、半年报有望预增50%以上。

2. 2008年下半年持谨慎态度。

Ø 推动本轮重卡行业景气的重要因素—“记重收费范围扩展”接近中后期，尚未实施记重收费的省市集中于国内西、北部地区，上述地区重卡需求有限。

Ø 2季度以后，由于2007年同期基数较高，重卡销量增幅将显著放缓。

Ø 国III重卡需求上半年透支性增长等因素。

3. 2008全年内，预计重卡行业将呈现显著的前高后低。

推荐：潍柴动力（000338，92.40元，流通盘1.76亿）

1. 公司为我国最为强势的动力总成供应商。在2006年以换股方式吸收合并湘火炬之后，公司主营产品进一步涵盖了变速箱、车桥等重卡核心零部件，拥有了重型卡车市场最为优质的黄金产业链条。

2. 拥有重卡行业的优势产业链。

潍柴发动机+法士特变速箱=最具竞争优势和最具盈利能力的重卡动力总成，陕西重汽+东风越野车=整车业务，整车业务处于成长期，发展空间较大。作为重卡产业链的龙头企业，我们认为公司将充分受益于行业的增长。

法士特齿轮是中国最大的重型变速器生产基地和齿轮出口基地。我们认为法士特无论是从市场份额、技术实力还是盈利能力看，均远优于竞争对手，是行业内绝对的龙头企业，公司未来主要是突破自身业务发展，出口及重型变速箱以外领域是其未来利润增长点。

3. 陕西重汽增长潜力大。

拥有潍柴动力发动机、法士特变速箱、汉德车桥在内的重卡行业黄金供应链体系，该供应链成为支撑陕汽高速增长和长期持续发展的强有力的保障。我们判断在潍柴动力同一资本体系下的协同效应将在陕西重汽上逐渐体现。 东风越野08年将成为公司盈利另一增长点。公司另一整车公司东风越野主要生产军车，为军队配套，产品盈利能力较强，08年开始配套量将逐步形成，将成为公司另一盈利增长点。

4. 08年一季度和上半年重卡行业表现将超越市场预期。（原因如上）

5. 同期公司业绩表现将超越市场预期。

行业超预期表现背景下，由于潍柴动力具有显著的行业代表性，预计公司将明显受益。08年一季度，在上年同期小基数背景下，公司销量、盈利同比增幅均有望超过50%。并且这一局面在整个上半年有望延续。

6. 上调08年EPS预测至4.29元，上调幅度13%。维持07年3.73元的EPS预测，并上调08年EPS预测。其中，上调法士特、陕重汽、原潍柴动力08年盈利预测至11.9亿、2.7亿、14.8亿元，上调幅度为18%，22%，20%。

7. 尽管受到中国重汽的强有力挑战，短期内，公司盈利能力第一的市场地位尚难以撼动。公司涵盖了发动机、变速箱到整车的完整重卡产业链，发动机等关键零部件总成仍是其最具竞争力的部分。就中国重卡产业链而言，谁掌握了关键零部件总成，谁就掌握了最大的话语权，体现在：对上游零部件供应商的绝对话语权；对下游整车厂的强大议价能力。 长期以来，关键零部件总成的盈利能力要显著高于重卡整车。目前，中国重汽关键零部件总成的自给率日益提升，在发动机、变速箱上都对潍柴构成挑战，并在整车上继续超越潍柴。但国信认为，短期内，潍柴动力在综合竞争力上依然略胜一筹，其盈利能力第一的市场地位尚难以撼动。 

8. 目前交易性机会显著，维持推荐评级。目标价128.7元（对应08年30倍PE）。以1月8日收盘价92.40计算，股价有39%的上升空间。

参考资料：国信证券汽车行业首席分析师  赵雪桂

          《潍柴动力：重要交易性机会出现》

推荐：中信证券（600030，92.88元，流通盘27.9亿）

1、事件：中信证券公告称，公司2007 年净利润与2006 年同期相比，将有较大幅度的上升，上升幅度预计将超过四倍。公告称，2007 年国内证券市场持续向好是公司各项业务得以顺利开展的强大动力，而股市总体呈震荡向上走势使得交易量大幅增加、公司资本规模增大，以及合并报表单位增多等则是公司经营业绩大幅预增的主因。

2、点评：按照公司上年同期净利润为23.7 亿元计算，2007 年公司净利润将高达118.5 亿元，全面摊薄每股收益为3.57 亿元。2007 年证券市场持续走牛是公司业绩得以大幅增长的主要原因，公司的各项业务都出现了强劲的增长，在经纪业务上公司保持了市场份额第一的地位，预计全年代理买卖证券净收入超过130 亿元，在股票承销业务上公司的进账预计超过15 亿元，此外自营带来的投资收益和公允价值变动收益的大幅提升也是公司业绩增长的主要推动力。

3、投资建议：基于对08年证券市场行情持谨慎乐观态度，我们认为08年公司在经纪、投行及自营等传统业务上仍将有比较可观的增长，若股指期货如期推出，公司的收入增长前景将更加美好；由于增发后资本规模大幅增长，08年公司在权证创设、直接投资等创新业务上的拓展空间将更为广阔，加之公司旗下华夏基金等并表公司收入都呈现出很好增长势头，所以08年公司的收入将呈现出更加多元化的繁荣格局。

我们预计公司08、09年的净利润分别为151及204亿元，对应每股收益4.57及6.16元。 公司目前的估值还存在一定提升空间，鉴于公司强势的行业龙头地位，我们认为可以给予公司30-35倍左右的市盈率，未来6个月目标价格区间为137-159元。以当前股价水平看，公司有48%—70%的上涨空间。

4. 风险因素：市场如受利空或估值压力出现较大下跌，成交量低迷，将导致公司股价出现较大下跌。

参考资料：国都证券研究员  邓婷