某私募讨论会:电厂“不是无煤可买，而是有煤不买！”

    目前全国有17个省份报告了电力配给与短缺，共计40千兆瓦，占火力发电总量的7%，预计还有约78千兆瓦电力供给面临威胁，这将是一次10年不遇的电荒。

    天灾是原因之一，但并不是表面上看去的那么简单，根源在于Z出于对全面通胀的担忧而对电价实施的压制，并由此导致各电力集团与Z博弈，拉闸限电的“动机”在于“逼宫”，要求Z出台允许电价上涨的新政策，使得电厂可以增加收入，应对煤价上涨。

    但电厂真的缺钱压力大么？从上市的几家大火力发电集团的情况来看，它们的营业利润率普遍还在15-20%之间，远高于社会企业约10%的平均营业利润率，而且我们相信许多电力公司都有隐藏利润的现象。

    另一方面，煤炭真的供给不上嘛？拉闸限电在此次雪灾之前就已发生，电厂已开始与Z博弈。在基层了解的情况，电厂有煤不买的情况确实存在，而且在雪灾前就已发生，所谓关停小煤窑导致煤炭供给短缺的说辞站不住脚。

    当前的煤电冲突折射出一些重要的投资信息。电力股如果没有明确的资产注入或重组，但靠预期政府“服软”允许电价上涨或实施第三次煤电联动很难做出行情；煤炭股在2008煤价涨幅超越2007预期及资产注入推动下投资机会更为丰富。

    我们更加关注的是煤电矛盾与Z近来的一系列行政手段压制物价上涨是否妥当，通货膨胀在被人为而非靠经济规律来压制，或许短期见效，但其实孕育着更大的爆发。在雪灾及次贷危机突然打乱政府2008年规划的情况下，投资者及市场还需等待局势和解决办法的进一步明朗。