独家综合私募传闻

    8：43     私募推荐：消费双秀：七匹狼 （002029]）+ 瑞贝卡 （600439）

    两家公司股票在2008年值得高看，属于我们目前所有关注A股公司中的稀缺“珍品”。   七匹狼公告2007年净利润同比增长幅度71.7%，基本与销售额同步增长，超出绝大多数分析师的预测，目前市场普遍更新预测2008年公司业绩增幅也在70%以上。瑞贝卡2007年业绩增幅虽然可能不及七匹狼，约在30%附近，但公司在2008年及以后的业绩增幅将有明显提速。   将这两家公司放在一起谈论是因为她们有一些符合2008年投资风格的共同特质。   比如消费主题。我们很少和所关注的公司长期“恋爱”，但七匹狼和瑞贝卡是例外，我们会长期关注两家公司的成长，潜力刚刚开始，看好理由是我们相信未来中国局面消费能力和的崛起和消费口味的转化。七匹狼的消费概念容易理解，这三个字的品牌随着网络的扩张和营销加强会越来越值钱。瑞贝卡虽然目前收入几乎全部来自与制造，尚未直接与消费者见面，但其产品本身也是标准的时尚消费品，而且公司已经在积极开拓国内的直营终端建设。   还有成长性主题。我们看待七匹狼的思路类似风险投资商，既该公司有强大的商业模式扩张性。根据七匹狼10 月份增发方案，公司将发展20 家七匹狼生活馆（其中10 家直营）、200 家旗舰店、600 家专卖店，所有店面将在12-18 个月内开设完成。我们认为此次增发完成有助于公司在2008-2009 年实现跨越式增长，而这一切也只是刚占好地盘，打开局面。瑞贝卡也是如此，公司预计到2009 年上半年完成在省级城市开设门店数量达到100—110 家。根据券商调研，目前在北京上海试点直营店月销售额已达50万。瑞贝卡在海外传统市场的开拓因此行业龙头及中国制造优势也在快速推进。   最后是今年市场热门的抗通胀主题，两家公司都有将上升成本转嫁出去的能力，尤其是瑞贝卡。   投资策略方面，目前唯一制约两家公司股价短期内（6个月）出现大幅增长的的因素仍在于估值观点的分歧。如果按照未来12个月的预期市盈率估值而言，七匹狼股价在35元较为合理，但如果考虑到成长性，用PEG估值，目前股价折合PEG仅0.5。在我们看来，非常便宜。如果仅用目前券商平均预测未来3年公司EPS50%的复合增长率及保守的1倍PEG，公司股价至少在50元。目前瑞贝卡已基本在按1倍PEG在交易。   虽然给公司估值本身存在很多主观性，但我们相信，上诉理由会让市场按更高的PEG为两家高成长，热门主题公司股票估值，达成共识非难事。

      华发股份(600325)某券商发表调研报告，认为公司珠海地产龙头 业绩爆发增长。预计公司07-09年EPS为1.06元、2.15元和3.32元，目前股价对应，08、09年市盈率仅17倍和11倍，合理估值53.75元上下2元，维持对公司的“强烈推荐”评级。
   投资要点：1、公司08年结算项目已经全部预售，基本锁定08年业绩。公司08年主要结算项目包括华发新城四期、华发世纪城一期、中山生态庄园一期、华发九州，目前已经全部售出，公司08年业绩继续高速增长已成定局。2、公司土地储备充足且成本低廉、区域市场相对健康，现有土地可保证未来3-5年业绩高速增长。08年大量的预售回款以及配股资金到位将使得公司异地扩张方面取得实质性进展，公司将开始从地方性地产商向全国性地产商迈进。3、08年公司现金流较为充沛，向外扩张方面可能取得较大进展。08年公司有大量项目进入预售期，现金流较为充沛。明年主要预售项目包括华发新城五期（共35万平米）部分、中山生态庄园、华发世纪城二期剩余部分、华发世纪城三期、华发水郡（5万平米），预计销售回款在50亿以上。另一方面，预计配股资金在25-30亿左右，公司08年的资金状况非常宽裕。公司今年在西南的大城市以及长沙、海南等地看了众多的项目，在目前宏观调控延续的大背景下，08年可能是公司跨区域拿地的极佳时机。4、珠海楼市明显好于广深地区，华发四季度预售款将近15亿。珠海市1-9月新建商品住宅均价达到5880元/平方米，同比增长55.34%，并且四季度仍然延续了升势。华发世纪城二期在11月下旬开盘，当天售出90%，预售款达到12亿。在央行的二套房贷款新政出台后，珠海楼市成交量虽然也有所下滑，但整体销售情况还算不错，万科金域兰湾二期12月22日开盘，目前已经售出70%，毛坯均价达到1万5左右。5、不考虑配股，预计公司07-09年EPS为1.06元、2.15元和3.32元，目前股价对应，08、09年市盈率仅17倍和11倍，维持对公司的“强烈推荐”评级。
   【简评】目前阶段关注房地产股适合有些不合时宜，但一旦行业调控风声过去出现转暖迹象，预期明年2季度前后房地股仍有表现机会。该股基本面良好，机构关注较高，从预测业绩水平看，在房地产板块出现转机时，有望有表现的机会，可加大跟踪关注，寻找合适的时机。