一、大势解读

盘面情况：昨日，上海综合指数开盘5507.58点，最高5522.78点，最低5456.93点，收盘5497.90点，上涨13.22点，涨幅0.24%，成交额1422.51亿元；深圳成份指数开盘119074.35点，最高19219.89点，最低18955.50点，收报19141.13点，上涨124.54点，成交额714.40亿元，两市相加共成交22136.91亿元，成交量略有萎缩。

盘中特征：

从板块来看，奥运板块、农林牧渔开始重新活跃，高速公路板块重新启动，中小企业板个股继续保持活跃，而煤炭石油、银行、电力为代表的蓝筹股走弱，上周五力挺大盘的银行股今天进入调整。两市个股表现活跃，两市上涨家数多于下跌家数，个股总体涨跌比为2.5：1。

消息面：

1、台湾地区的“立委”选举结束，蓝军国民党获得大胜，3月份地区领导人选举，马英九上台的概率很大，

点评：如马英九当选台湾地区领导人，台海局势将进一步缓解，两岸三通有望彻底成为现实。台湾地区的运输、旅游、酒店类股票将强劲上涨，A股的相关港口、航空类股票值得关注。

2、中国人民银行11日发布的最新数据显示，外汇储备达到1.53万亿美元。2007年全年，金融运行平稳。尤其是四季度以来，适度从紧的货币政策到从紧的货币政策起到了显著效果。2007年12月末，广义货币供应量(M2)余额为40.34万亿元，同比增长16.72%，增幅比上月末低1.73个百分点，比上年末低0.22个百分点。

点评：央行的调控起到了明显的紧缩货币信贷的效果。

后市研判：

大盘指数目前始终沿5日线运行，盘面更多的表现在强势板块间的轮动以及大盘蓝筹股恰如其分的推动，本周行情将以振荡调整为主。一方面，受春节行情、年报行情的支撑，本周大跌可能性不大，另一方面，由于市场经历了长达近20天基本连续上涨的态势已经使市场积累起了一定调整压力，及受国际股市普遍下跌的拖累，上行空间也不大，所以本周行情以振荡调整为主，机会主要在个股，应重点关注年报行情。

二、热点解读

1、严控信贷成08年货币政策主基调

江南证券：严控信贷、公开市场操作成今年央行调控杀手锏

理由：

1）央行上周净回笼资金2950亿元，创历史新高，本周到期资金2090亿元，而正回购规模达4000亿元，成为本周央行回笼资金的最主要利器。

2）最近伯南克讲话按时本月底美联储还将有50个基点的降息，市场普遍与其美联储本轮降息的底部至少要到3.5%，美联储的减息不断打压央行的加息空间。

3） M2增幅明显放缓，但M1的增幅仍然较快，08年央行到期央票不到2万亿，大大低于07年3万亿。

资料来源：《央行调控杀手锏——严控信贷、公开市场操作》江南证券  魏凤春

中投证券：信贷调控成08年货币政策主基调

理由：

1）央行针对银行信贷投放的行政调控措施在07年四季度已逐步展开：07年9月27日央行、银监会印发《关于加强商业房地产信贷管理的通知》，07年10、11月央行、银监会对商业银行惊醒眼里的“窗口指导”，07年12月5日，央行、银监会《关于加强商业行房地长信贷管理的补充通知》

2）2007年四季度次年增贷款2720亿元，币三季度大幅减少5457亿元，同比下降1529亿元。12月末，M2同比增长16.72％，增幅比上月末地1.73个百分点，比上年末低0.22个百分点，人民币各项贷款余额同比增加16.1％，增幅比上月末低0.93个百分点。

3）海外资本持续流入，加速升值成为次优选择

资料来源：《信贷调控成08年货币政策主基调》中投证券  刑微微

2、08 年出口增长将放缓

东方证券：08 年出口增长形势不容乐观

理由：

1）由于08 年美国经济和全球经济会放缓，它会对中国出口的增长产生显著影响，08 年中国的出口增速会回落至13-16%，贸易顺差规模将不会再扩大甚至会负增长，外需对经济增长的贡献将会消失。

2）从12 月份当月的数据看，12 月份出口额1144.2 亿美元，同比增长21.7%；增速比上月下降1.1 个百分点；进口917.3 亿美元，同比增长25.7%，增速比上月微升0.4个百分点；当月贸易顺差为226.9 美元，同比增长8%，与上月相比则下降36 亿美元。

资料来源：《08 年出口增长形势不容乐观》东方证券  冯玉明

长江证券：顺差拐点正形成

理由：

1）进口增速连续3个月超过出口增速，是汇改以来第一次出现，说明国家外贸政策已经对减少出口发挥了重要影响力。

2）从进出口商品看，12月份机电产品和高新技术产品在出口总额基数大幅增加的情况下，仍然同比增长26％和21％，而劳动密集型的纺织产品出现下滑，这反映了出口关税政策的效果显现。

3）2007年12月以来人民币升值出现加速趋势

资料来源：《进口增速连续超过出口，顺差拐点正形成》长江证券  薛俊

3、2007 年末国家外汇储备1.53 万亿美元同比增43.32%

央行昨日公布的2007 年度货币信贷数据显示，截至2007 年12月末，国家外汇储备余额约达1.53万亿美元，同比增长43.32%。统计显示，2007年全年，外汇储备余额增加4619亿美元，同比多增2144 亿美元。统计显示，2007年上半年，外汇储备以月增幅平均达455亿美元以上的速度增长，而2007年下半年开始，这一增速略有放缓。其中，8月、9月、10月的增量接近上半年平均增量的一半。而11月份外汇储备增速加快，达到了421 亿美元，12 月又有小幅回落，外汇储备增加313 亿美元，同比多增38 亿美元。

2007 年，外汇储备有大笔花销。其中，成立中投公司，动用外汇储备2000亿美元，此外，隶属于中投公司的汇金公司，在2007年11月29日对光大银行注资相当于200亿元人民币的外汇储备；2007年12月31日又对国开行注资200亿美元。

贸易顺差仍是2007年外汇储备增加的主要推动力，全年贸易顺差总额达2622 亿美元。此外，年内外商直接投资（FDI）对外汇储备增加的影响也较大。此外，央行公布的数据显示，2007年全年，金融运行平稳。尤其是4季度以来，适度从紧的货币政策到从紧的货币政策起到了显著的效果。2007年12月末，M2余额为40.34万亿元，同比增长16.72%，增幅比上年末低0.22个百分点；人民币各项贷款余额26.17万亿元，同比增长16.10%，增幅仅比上年末高1.03个百分点。央行的调控起到了明显的紧缩货币信贷的效果。此前，据知情人士透露，2003 年到2007 年，国家外汇储备年均增速在40％，在经济平均增长超过10％的情况下，广义货币M2 年均增长17％，M2 占GDP 的比重改变了持续上升的局面，基本稳定在1.6％的水平。