报告名称长期投资者尝试建仓趋势投资者悲观——A股市场投资者情绪分析

　　分析师郭智

　　报告内容

　　投资者情绪因素是影响证券市场价格运行的重要因素，投资者情绪运行具有自己的规律。结合金融理论与金融实践，我们选择基金开户数、IP0首日涨幅、ETF申购份额和交易量、封闭式基金折价率、权证隐含波动率等指标度量投资者情绪，并进行定期跟踪，希望为投资者提供一定的参考。

　　/基金开户数是衡量趋势投资者情绪的较好指标。低迷的/基金开户数表明趋势投资者非常悲观。此指标是市场价格指数的滞后反应变量，无法预示未来的市场变化。

　　A股交易账户数、期末持仓A股账户数表明在市场下跌过程中不断有投资者入场，这些入场者在遭受亏损后，大部分持股不动选择被套。

　　IPO首日涨幅是衡量风险厌恶者情绪的指标。一级市场投资多以机构投资者为主，且多为追求稳定收益的风险厌恶者，这类投资者对市场风险更为敏感。目前IPO首日涨幅跌至谷底表明目前市场的不确定因素仍然很多，导致风险厌恶者不看好目前的市场。且IPO首日涨幅在07年9月份提前给出了大盘见顶信号。

　　ETF的投资者多为机构投资者，ETF的申购份额和交易量是衡量长期投资者情绪的指标。从08年3月份开始，虽然市场仍在疯狂下跌，但50ETF的交易量开始持续放大并维持在较高的水平，与此同时基金份额也在持续扩大。这说明在经过市场下跌后，机构投资者开始认同目前市场的投资价值，在3500点开始逐步尝试长期建仓。

　　目前市场上的创新封基瑞福进取的封闭期为5年，瑞福进取的高溢价率放大反映了投机者对于长期投资持乐观态度。