社保基金抄底：一个“美丽的误会”？

　　在股市跌跌不休的时候，一则社保基金抄底A股的消息颇能振奋人心。

　　8月11日，中国证券登记结算公司公布了7月的统计月报，月报数据显示有24个社保基金账户在今年7月份完成A股开户，其中沪深各12个账户。

　　这就意味着在7月社保基金新增了12个社保基金组合，这算是一个大手笔，在今年6月，社保基金的账户数92个，其中沪深各有46个，这次社保基金新增的账户数占到原帐户数的26％，社保基金此前一次大幅增加账户是在2007年9月，当时增加了20个账户，沪深各10个。 结交天下股民朋友

　　中证登的这一则数据成为媒体揣测社保基金正在抄底的一个主要依据，但是本报经过多方求证之后发现，这仅仅是一个“美丽的误会”，社保基金大量开新账户只是瞄准一级市场的机会。 结交天下股民朋友

　　社保尚未抄底

　　机构的增减仓意愿对于散户有着很强的指导意义。

　　8月8日开始，A股迎来了新一轮下跌，上证指数跌穿前期2566.53的低点后继续下跌，最低跌至8月13日的2370.74点。这期间，基金操作手法出现大转变，8月8日到8月11日两个交易日基金净买入达到95.95亿元，一改大跌以来的“逢高减磅，逢低砸盘”的形象。

　　而在基金大举加仓的时候，如果另一重磅机构社保基金也在“抄底”，这对于普通投资者而言无疑是一个不能忽视的信号。

　　社保基金组合的市场“嗅觉”相当灵敏，从2007年下半年开始，社保基金组合就已经开始有步骤地撤出A股。

　　A股上市公司2007年中报显示，进入前十大流通股股东的社保基金组合的总市值约为330.47亿元，这时候社保基金持有的A股市值达到一个高峰，其后就开始下降，到去年三季报，社保基金持有的总市值已经降至294.28亿元，而截至2007年年底，社保基金持有的上市公司总市值仅约为181.78亿元。社保基金组合继续减仓。 一起发现

　　社保基金并没有讳言在2007年就已经开始减仓，“2007年，由于市场大幅上涨，社保基金投资比例，在进入目标比例区间后一度超过目标比例，较大偏离了资产配置的比例区间，使社保基金整体风险超出资产配置计划要求的风险承受水平，需要通过再平衡操作来降低投资比例。因此社保基金进行了纪律性再平衡操作，使投资比例回到了资产配置目标区间。”全国社保基金理事会投资部在今年5月发表的一篇文章中透露。

　　而这一文章同时也透露社保基金在股市表现同样并不理想的2003年到2005年大幅加仓，因为提前布局，因此社保基金在2006年之后的牛市中获益颇丰。从2000年到2007年，社保基金累计已实现投资收益为1488.72亿元，即使某些年份股市表现很差，但是社保基金在所有年份的投资收益均为正收益。

　　这次，社保基金的“慧眼”是否又一次看好了A股？

　　但是真实情况却没有那么美好，“这是一个误会，近期社保基金的确新增了基金组合，但是这些基金组合全部是‘打新股基金’，并非市场所猜测的抄底基金。”某有社保基金管理人资格的公司人士告诉记者。 一起发现

　　记者多方求证的信息显示，社保基金的确是新增了12个基金组合，每个基金组合的规模为5亿元，其投资方向是打新股、可转债以及增发股。

　　“虽然投资方向有三类，但是现在这个时候应该还是以打新股为主。”上述人士表示。

　　“打新”避风港

　　“社保基金7月份一下子新增12个组合，有可能是针对中国南车(601766)来的。”有券商人士认为。 结交天下股民朋友

　　作为股市跌至3000点下方发行的首只大盘股，中国南车相当有吸引力。

　　“中国南车首发价不仅为全流通下最低，而且系1993年12月2日来最低。为此，低价IPO 新股，将为中国南车新股申购无风险套利奠定基础。此外，2008年8月1日中国股市剔除ST板块后，最低收盘价亦高达3.34元/股。”国泰君安研究员莫言钧认为。

　　因此在中国南车上市之前，莫言钧在其研究报告中甚至“建议社会公众投资者积极融资申购中国南车，以赚取新股申购低风险乃至无风险初始收益”。

　　中国南车冻结的资金也证明其魅力，其网上冻结资金量约1.91万亿元，网下冻结资金约3571亿元，总金额约2.26万亿元，回拨后网上中签率约0.27%。

　　社保基金组合也积极参与中国南车的网下申购，28只社保组合现身中国南车的获配投资者名单。 高手云集的

　　在二级市场一路走弱的时候，“打新”成为资金最好的“避风港”，而社保热衷“打新”已经不是秘密， Wind统计数据显示，今年7月份6只新股发行过程中，累计有28只社保基金组合100次参与网下配售，获配资金规模高达2943万元。在6月份新发行的10只新股中，也有27只社保基金组合184次参与申购，合计获配资金高达7783万元。
社保24个新账户：主要为债券组合

　　中登公司公布的最新数据显示，有24个社保基金账户在今年7月份完成A股开户，准“平准基金”或已入市的传闻闹得沸沸扬扬。然而知情人士透露，目前社保基金新增给基金公司“打理”的资金，主要投向债券组合。

　　多次“神奇”逃顶或抄底的社保基金近日到访各负责打理社保投资组合的基金公司。CFP 资料

　　多次“神奇”逃顶或抄底的社保基金，传闻再次拔剑出鞘。中登公司公布的最新数据显示，有24个社保基金账户在今年7月份完成A股开户，准“平准基金”或已入市的传闻闹得沸沸扬扬。然而早报记者昨天从知情人士处了解到，目前社保基金新增给基金公司“打理”的资金，主要投向债券组合。 一起发现

　　社保救市说疑似假象

　　中登公司公布的最新数据显示，有24个社保基金账户在今年7月份完成A股开户，其中沪深各12个账户。这也是去年10月份以来，社保基金首次出现在A股账户新增名单中。目前中登公司共有社保基金账户116个。

　　有消息称，南方基金近期新增了一只社保基金组合，规模为5个亿。由于开户时间与日前传闻的“平准基金入市”时间巧合，其被市场赋予诸多想象。 一起发现

　　一个月前，机构内部曾传闻，“平准基金”已经进场救市，由于目前国内并未有真正的“平准基金”，“平准资金”主要通过国内最大机构投资者社保基金的资金形式进场。

　　“中投公司也做了试探性买入。”一位掌管大资金的机构人士如是说。

　　与此同时，在公募转私募的基金经理群体中，甚至有人给出了“平准基金”的精准规模——3000亿元平准基金的说法甚嚣尘上。

　　对于“平准基金”的各种猜想，监管部门保持沉默。中登公司选择此时公布社保新开账户，似乎成为各种假象的一种印证。

　　一位负责社保基金的基金经理透露，公司确实新增了一只社保组合，社保基金的每个组合规模应该相同，大约为5亿元，但据其所知，社保基金本次新增组合多为债券组合。

　　对于南方基金新增社保组合的报道，南方基金公司人士昨日称，由于涉及保密协议不便回答。

　　消息人士称，去年大规模退出A股市场后，社保基金对市场一直保持谨慎态度，但去年社保基金已经增加了委托给基金公司的债券投资组合。 高手云集的

　　此外，对于社保基金新增A股账户的消息，一位“打理”社保基金的基金经理判断，在大规模退出市场后，社保基金在规模扩大的同时，有增仓权益投资的计划并不奇怪，但应该不会这么快入场，目前关于社保大举入市的传闻可能并不真实。

　　社保近日考察基金公司

　　尽管社保基金近期新增的委托投资组合仍然以债券型为主，大举入市A股之说也无法证实，但其最近几日的行程确实给了一些机构投资者想象空间。

　　基金业人士透露，上周末到本周初，社保基金有关人士到访各负责打理社保投资组合的基金公司，深圳、上海的多家基金公司都在考察之列，各基金公司高层高度重视，纷纷由公司总经理亲自接待。

　　社保基金人士本次考察的内容也成为关注的重点。据悉，其不但考察了各基金公司的投研流程和团队看法，还包括IT系统以及制度方面。 学习更多

　　有基金公司人士称，社保基金对基金公司这样完整、体系的考察并不多见，通常主要在社保基金要新增资金时，对基金公司才会有完整考核的需要。 一起发现

　　面对A股市场大幅调整，全国社会保障基金理事会理事长戴相龙曾多次表示，社保基金会为市场稳定发展做出应该做的事情。他公开表示，社保基金进入股市主要是通过优选基金来投资，而非自身直接购买。

　　可查的资料显示，目前全国社保基金资产总额超过6000亿元，戴相龙曾公开表示，全国社保基金到2010年有望达到10000亿元。

　　“离奇”机构资金涌现

　　在社保基金是否大举入市成谜之时，A股在经历大幅调整后，最近收盘时尾盘频现的“托举”举动令人费解，Topview显示，以社保基金、保险资金为主的T类机构账户，在8月8日、8月11日和8月12日的三天暴跌中，资金净买入5.77亿元。其中，三日净买入量最大的T61569席位净买入1.24亿元，T60174席位净买入1.17亿元。 高手云集的

　　从席位交易情况来看，T61569的资金主要流向中国石化（600028），其三天中对该股共操作4次，买入1563万元，卖出6万元；买入中国铁建（601186）500万元、复星医药（600196）352万元、浙江龙盛（600352）116万元；而明星基金经理王亚伟二季度增仓的青松建化（600425），也在该席位的买入名单上。

　　T60174的买入似乎更让人注意，该席位主要买入的是权重股银行板块。其分别买入交通银行（601328）69万元、工商银行（601398）66万元、上港集团（600018）50万元、中国银行（601988）39万元。(作者：肖莉 来源：东方早报)

新开24个账户 社保基金加大入市力度

　　就在投资者经受A股调整之痛时，全国社保基金却悄然出现在A股新增开户名单上。

　　中登公司公布的最新数据显示，有24个社保基金账户在今年7月份完成A股开户，其中沪深各12个账户。这也是去年10月份以来，社保基金首次出现在A股账户新增名单中。目前中登公司共有社保基金账户116个。

　　业内人士认为，这24个新账户应属于12只社保基金组合所有。根据目前的信息，还无法判断12只社保基金组合的确切规模及类型。 学习更多

　　但记者从相关渠道获得了一些消息：南方基金近期新增了一只社保基金组合。“该社保基金组合由南方基金公司委托管理，规模为5个亿。”另外一家基金公司也证实，该公司近期接获一只社保基金管理组合。

　　如果以南方新增的一只社保组合的规模推断，那么12只社保基金的规模可能在60亿元上下。

　　除了规模，新开24个账户对目前的市场来说，有两点无疑是最受关注的。一是，社保基金正在加大入市的力度。二是，社保基金入市的时点和扮演的角色。

　　此前部分市场人士曾多次呼吁推出平准基金入场救市，也希冀社保基金起到“类平准基金”的作用，但关于全国社保基金大规模入市的信息一直无法证实。而此次新增24个社保基金账户的信息则给了市场一个想象的空间。

　　资料显示，近一阶段社保基金在新股申购中表现积极，统计数据显示，今年7月份6只新股发行过程中，累计有28只社保基金组合100余次参与网下配售，在6月份新发行的10只新股中，也有27只社保基金组合184次参与申购。
社保基金重新开户提振市场信心

　　据本报与证券之星联合推出的调查问卷显示，超过四分之三的被调查者表示，社保基金重新开户提升了他们对于市场的信心。

　　此前中登公司公布的数据显示，时隔8个月后，今年7月份有24个社保基金账户于A股开户，显示出社保基金入市的力度正在加大。在一份关于“社保基金又开始开户，有没有增添您的市场信心？”的问卷调查中，选择“是，社保是大风向标”的散户比例达到78.23%，超过所有被调查人数的四分之三，选择“没有，市场太弱了”的散户仅为两成多一点。同时，对于今日行情的预测，看多的散户比例，也较前几日有了明显的提高。数据显示，今日看涨比例达到62.13%，看跌比例则降至17.02%，其中看涨比例不仅是这周来的新高，同时也是近一个月来的高点。

　　与短线看多不同，多数散户在对市场短期底部的预测上还是显得比较谨慎。调查数据显示，在“2245点”、“2000点”、“2000点以下”三个预测底部的备选答案中，选择“2245”的相对乐观的比例仅为45.72%，而预测底部在2000点或2000点以下的散户比例分别为15.36%和38.92%，合计超过半数。 结交天下股民朋友

　　另外，持仓数据显示，昨日散户重仓比例变化不大，较前一天小幅上扬一个百分点至59.48%；半仓比例提升明显，从前一日的15.12%升至昨日的19.94%，因此昨日散户轻仓比例相应地下降至20.58%。
A股“救市”概率有多高?

　　虽然市场经济环境下政府不应该干预股市的正常波动，同时普通投资者也应该摆脱对于“政策市”的依赖，但是政府同样也承担着维护市场运行秩序正常的职责。当股市出现非理性波动之际，也即意味着股市运行的正常秩序发生了偏差，此时政府及时进行行政干预，以扭转投资者的信心完全是合适的。

　　一贯被视为成熟股市标杆的美国股市最近就经历了第二轮“政府救市”。如果说第一次“政府救市”主要以美联储向金融机构贷款输血，“不救市论”者执拗地认为美国政府是在救实体经济而非直接针对股市。那么这次救市，则是美联储、美国财政部、美国证券委三个职能部门携手干预股市。其中美国财政部是获得美国国会特别授权，关键时刻可入市购买房贷重灾股“两美”。美国证券委是限制金融股“裸卖空”和稽查恶意沽空者，在股指下跌最严峻时刻美国证券委甚至准备将“限空令”覆盖至所有。在这些政府行政措施干预下，作为次级债危机震源的美国股市自去年10月以来的累计跌幅已渐渐收敛至15%左右。

　　目前境内股市的非理性暴跌同样需要政府适度干预。首先，境内股市的估值状态已与美国股市持平。沪深300指数与标准普尔500指数都处于15倍市盈率上下水准。如果说沪综指4000点上方，由于估值泡沫因素而使得行政干预成功概率降低，那么如今已与美国股市接轨的估值水准则令境内股市“救市”具备了成功的价值土壤。

　　其次，当股市规模发展到一定阶段时刻，虚拟经济与实体经济唇齿相依。如今境内股市市值规模已达到20万亿元左右，投资者人数更有上亿，而股市更是信心经济的标志。“救市”从某种意义上能起到扭转经济预期的作用。美国政府屡次干预股市就是这个原理。如果说到经济形势的严峻程度，作为次级债危机震源地以及原油第一大进口国，房价下跌和油价上涨对美国经济的压力较中国经济更大，干预股市能够起到缓解危机的作用，而任由股市非理性波动则会进一步放大危机。 一起发现

　　那么现阶段“政府救市”的概率又有多高呢？人民日报和新华社近期以罕见的频率连续刊发鼓励信心提倡价值的文章。这样的舆论指导密度在去年“5.30”行政“抑市”前夕都未出现过。而唯有1996年12月行政“抑市”前夕出现过相同频率的12道喊停金牌文章，当时股指始终被压制在1052点箱顶，而最终突破箱顶之后遭遇严厉的行政“抑市”干预。历史永远不会简单地重复，但相似的概率则极高。目前股指已突破“维稳行情”的箱底，愈跌就意味着行政“救市”干预的概率愈高。
谁是政府救市最后王牌?

　　沪深股市本轮调整从2007年10月中旬开始，到今年的8月，历时近10个月，跌幅很大。中国资本市场将走向何方？让市场这一“看不见的手”继续自我调节，还是由政府这一“看得见的手”出手救市？我们认为，当市场失灵的时候，正是需要政府有形的手发挥作用的时候。 一起发现

　　“一保一控”政策切实贯彻落实

　　7月25日，中共中央政治局召开会议，为下半年宏观经济政策定调“一保一控”。经济的下滑趋势已经为政策层所关注，货币政策强度不宜加大，加息的可能性在逐渐降低。出口增速的放缓和贸易顺差的负增长，部分行业的出口退税比例已有所上调，预计下半年人民币升值将趋缓。这在一定程度上可以减缓资本市场的压力。

　　增加市场资金供给

　　1.平准基金。似平准基金性质的神秘资金可能会在必要的时候出手。平准基金是政府通过特定的机构，以法定方式建立的基金，通过对证券市场的逆向操作，熨平非理性的剧烈波动，以达到稳定市场的目的。按照一般性理解，平准基金应该是一种政策性基金，其根本职责是抑制非理性操作，实现证券市场的稳定。运用平准基金，在市场信心严重恐慌时买入，在市场狂热时卖出、平抑过度投机，对于沪深股市这样一个波动率很大的市场来说，是非常有益的。这一政策的好处还在于不需要真正动用多少资金，利用市场预期就能成功撬动市场。

　　2. 股指期货。股指期货经过两年的精心筹备，各项工作已经基本就绪，目前只要推出股指期货时间表，机构势必大量回补沪深300成分股，其稳定大盘的作用可谓立竿见影。

　　3.融资融券。法律法规依据完备，推出可能性很大。融资融券业务有利于市场交投的活跃，利用场内存量资金放大效应也是刺激A股市场活跃的一种方式。融资融券能够为市场提供充足的流动性，并建立下跌市场中投资者盈利模式，这两点是彻底改变当前市场的根本动力。但证券公司开展融资融券业务，还需经过证监会批准。

　　4.推动200亿美元QFII入市。操作简单，随时可行。去年底，国家外汇管理局宣布，为进一步提高我国资本市场的对外开放水平，QFII投资额度扩大到300亿美元。不过自4月中旬以来，中国一直没有公开披露新核准或增加的QFII额度。截至目前，获准资格的QFII达58家，额度合计106.7亿美元。中国对QFII的态度常常对“热钱”操盘者有很强的信号作用，不管真正愿意进入A股市场的QFII资金有多少，只要批准或增加QFII额度,就可以起到改变市场预期、提振市场人气的积极作用。

　　5.推动大股东增持和回购。需要便捷、简化的大股东增持制度安排，可能性较大。从目前A股市场的法规环境看，大股东增持的行为，有信息披露和申请豁免要约收购等方面的监管规定。对于大股东增持等行为，有关部门的确可以继续细化有关监管规定，进一步简化监管程序，便捷大股东推进相关工作。 学习更多

　　适度抑制市场融资需求 一起发现

　　1.规范再融资。控制再融资数量和规模容易实现，但制度规范需要时间。再融资是诱发上半年股市大跌的一个重要原因。今年截至7月底发布再融资中仅公布增发预案的公司就有170家，合计拟增发382.77亿股。监管部门应当对上市公司再融资在制度层面上做更详细的规定，除了对融资比例的限制外，还应当对再融资的具体用途、时间间隔等方面进行限制。比如，上市公司首次融资后，第二次融资至少间隔三年以上；如果没有重大收购行为，再融资额度不得超过首次公开发行的规模等。通过制度规定来规范上市公司再融资行为，在充分考虑上市公司融资需求的同时，最大限度地保护投资者的利益，达到融资者和投资者“双赢”的效果。

　　2.控制新股发行。控制新股发行是一条在资本市场被一再采用、简单易行、立杆见影的对策。2004年9月，面对市场低迷，证监会就曾经暂停新股发行。全面暂停IPO将付出相当大的时间成本，而控制发行节奏、发行规模等措施对减轻新股上市对市场的资金压力具有积极作用，因此本政策在救市组合拳中应该具有一定的地位。

　　进一步完善相关制度

　　1.单向印花税。在证券交易税上，全世界绝大多数国家都均为单向征收。在收取证券交易税的20个国家中，仅澳大利亚、中国（包括中国香港）两个国家，为买卖双向收取证券交易税，政府可以选择单向征收印花税，卖出时的印花税率提高到0.3％，取消买入时的印花税率，这样对国家财政税收损失小于取消印花税，但是可以传递给股民政府的救市意愿，有利于改变当前的非理性下跌走势，维护市场稳定。

　　2.对大小非征收资本利得税。对大小非解禁所得试行征收累进制的资本利得税，将此税种专项用于成立股市平准基金，必要时可入市干预、护盘。对大小非减持受益征收累进资本利得税，既有利于维护市场的稳定，又有利于通过税收这个二次分配的杠杆体现公平原则。

　　事实上，实现全面建设小康社会的奋斗目标，促进国民经济又好又快发展，客观要求建设一个功能健全、安全高效的资本市场，不断拓展资本市场服务国民经济全局的功能。我们认为，只要我们齐心协力，在有关各方的共同努力下，资本市场健康稳定发展的局面一定可以实现。

  
一起发现