4月全国居民消费价格同比上涨8.5% 城市上涨8.1%

　　4月份，居民消费价格总水平同比上涨8.5%。其中，城市上涨8.1%，农村上涨9.3%；食品价格上涨22.1%，非食品价格上涨1.8%；消费品价格上涨10.6%，服务项目价格上涨1.7%。（国家统计局）

　　CPI数据公布或是短期利空出尽

　　周一上午大盘探底震荡，医药、农业等非周期性或具有通胀受益题材的板块表现出色，银行、地产等板块继续调整，但跌幅有所趋缓。值得注意的是，券商板块先抑后扬，作为本轮率先反弹的龙头板块之一，可能成为大盘领先指标。

　　上午公布的4月CPI数据达到8.5%，出现反弹。不过上周开始银行、地产等相关板块短期大幅下跌已经有所反映，数据公布可能成为“利空出尽”的反弹契机。

　　4月CPI今日公布 本周有望先抑后扬

　　虽有利空压制，但不少分析人士认为在短期利空出尽的情况下，本周市场仍有望先抑后扬，继续前期的震荡盘升行情。

　　渤海投资秦洪就认为：“目前新增资金的做多激情依然存在，这主要体现在两方面。首先，上周五大盘回落过程中，成交量依然不减，午市后的A股市场成交量更是有所放大。其次，虽然大盘上周五午市后大幅回落，但尾盘在买盘的推动下，上证指数缓缓上升。由此说明，在PPI数据已公布，市场主流资金对CPI数据已大致清晰的背景下，新增资金仍踊跃介入，这本身就说明了市场对本周公布的CPI数据压力已有所消化。”

　　“市场短期利空将出尽，本周大盘有望先抑后扬，向3800点阶段新高区域发起攻击。”招商证券一分析师认为，之所以如此乐观，他认为是“因为资金对近期持续出现的利好政策逐步认同，在政策利好频频亮相的背景下，大盘中短线趋势将较为乐观。”

　　不过对市场相对谨慎的分析师也大有人在，申银万国钱启敏就认为：“尽管管理层呵护市场稳定运行的态度非常明确，但近期新股扩容的压力有增大趋势。总体看，近期虽然大盘仍维持大箱体震荡格局，但本周大盘有调整要求，投资者应谨慎应对。”

今年行情或呈V形 高成长非周期性行业是明星

　　A股仍是资本盛宴

　　A股市场目前是资本盛宴还是“资本剩宴”？前日，在深圳圆融投资管理有限公司举行的报告会上，执行董事冉兰表示：2006年是牛市的起步阶段，2007年是牛市的验证阶段，2008年则是牛市的拓展阶段。目前，A股市场盛宴刚刚开始，今年或将走出一个“前跌后升V形格局”，投资重点是“关注高成长行业”。

　　“大小非”是个短视问题

　　冉兰在其《A股仍是主战场》的演讲中表示：中国股市从6000多点狂泻3000点，让去年的资本盛宴，变成了现在的“剩宴”。其原因主要是：美国次贷危机构成蝴蝶效应，流动性过剩遭遇寒流；而A股市场容量过小，资金与筹码极度不平衡，造就短期泡沫。宏观经济层面的阶段性问题成为主要矛盾，股市成为某种意义的“泄洪区”。此外，估值在某个阶段的不稳定，引发长线资金的退场。再加上趋势交易者的恐慌心理造就多米诺骨牌效应。

　　但他坚持认为目前牛市根基还在，极限调整孕育了最大的利好。大小非确实是个问题，但那是个短视的问题。“大小非出逃之后，资金会流向哪里呢？”他说，“到国外资本市场？流入中国楼市？这些都不太现实。”所以他分析认为，大小非出逃的资金最终还会选择投资中国A股。

　　据此，他对2008年行情判断认为：格局演绎将会是前跌后升、V形格局。“2006年是牛市的起步阶段，2007年是牛市的验证阶段，2008年则是牛市的拓展阶段。”他说，“短空与长多的较量，将在相对低点区域造就V形。”此外，A股已悄然启动牛市第二波，逐步吸引长线资金入场。本质上，筹码与资金通过极限调整经历了一次互换。

　　投资重点关注高成长行业

　　“2008年，投资者的投资重点应该是：‘关注成长’”。“他表示说，在牛市第二波行情中，高成长的非周期性行业品种注定是”明星“。而中小板成长性品种和主板大盘蓝筹品种将展开PK.

　　而金元证券研究员徐传豹则在其《近期操作策略及投资心得》的演讲中分析认为：股市短期有望超跌反弹，中线调整仍将持续，长期向好格局未变。投资者目前可关注的主题是金融创新、创业板、通货膨胀、国企整合、节能环保、城市化、消费升级、股权激励。

国海富兰克林张晓东：后市看好三条主线

　　国海富兰克林基金经理张晓东在接受记者采访时表示，市场经过一轮深度调整，目前市场上很多的估值水平已经较为合理，同时也出现了一些价值被低估的，估值优势又重新显现。

　　 张晓东表示，后市看好大农业、煤炭和并购重组机会等三条投资主线。

　　 其一大农业。张晓东认为，农产品价格继续大幅上涨的预期十分明确。在现有的价格体系下农业供给的显著增加基本没有可能。而需求的增长因素较多，包括收入增长后的饮食结构向肉类和乳制品倾斜、粮食库存已降至历史低点，需要补充等。农产品价格的上涨，一定会对上下游资源、企业带来巨大变化，要研究整个大农业概念。

　　 其二为煤炭。张晓东认为煤炭行业供需关系偏紧将持续，行业保持较高景气。2008年煤炭行业投资主要考虑两个主线：一是价格上涨，二是资产注入与整合。目前很多煤炭企业都是大集团，小上市公司的形式。如果采矿权问题解决，大同煤业(601001)定向增发顺利完成，预计其他一些公司也将在2008年启动对母公司的资产收购进程。看好集团本身盈利能力强、采矿权问题障碍小的企业。

　　 其三为并购重组机会。2008年中拟订的并购重组的企业很多，这里面存在大量的投资机会，并购重组能让资源的整合、结构优化，从而提升企业运营效率和能力，对企业未来发展有推进作用。

四月CPI能否成打开4000点之钥？

　　如果说“五一”节前最后一个交易日的放量长阳给了市场很多希望的话，那么节后首个交易周市场的走势无疑让很多投资者感到非常迷茫，股指后市究竟将何去何从？上证指数究竟能不能越过4000点这道坎？谁又将成为股指后市走势的主导者呢？

　　震荡盘整难突破

　　一位私募人士昨日接受《第一财经日报》采访时表示，本周的股指走势可谓荡气回肠，但就其运行的本质而言，都是不同性质的资金在背后推动的结果。由于节前最后一个交易日股指推高过快，因此周一周二股指出现盘整走势还属正常，周三市场受到中国平安(601318)(601318)（601318.SH）再融资等传闻影响而出现大跌，尽管股指在有关传闻被澄清后于周四出现反弹，但周五市场明显出于对下周一出台的CPI数据的担心而再度大幅下跌，但尾盘股指却又在买盘的推动下大幅反弹，确实有点让人无以适从。

　　不过，上述私募人士表示，目前股指下有印花税缺口和3000点政策底两大支撑、上有4000点成交密集区及“大小非”解禁等重重压力，确实是有点上下两难。从股指的表现来说也是如此，快要冲到3800点时就有人抛售，跌到3500点附近时又往往有资金逢低介入，预计震荡盘整可能是近期股指最主要的运行方式，市场需要新的资金或筹码来打破这一平衡。

　　一位券商策略分析师则认为，政策在3000点迅速密集出台，表明了管理层对此点位的重视，传达给市场一个稳定的信号，这从政策面给行情带来一定支撑。但目前的行情暂时只能定义为一轮中级反弹行情。

　　上述券商策略分析师表示，参考历史上因“国有股减持”引发熊市而后发生的大级别反弹来看，2002年1月到6月有过一波大行情，幅度为30.5%；2003年同期也有过一波大行情，幅度为25.78%；2003年11月启动的是熊市里最大的反弹行情，幅度为36.42%；2004年时最大的反弹行情只有9个交易日，幅度仅为18.8%。因此，如果本轮反弹较乐观取35%的幅度，位置也就在4036点，也就是说4000点整数关口有很大的压力。

　　“此外，再向上就是4200点的成交密集区，不少投资者于这个点位进行过补仓，而4300点是去年财政部因股市上涨过快而半夜紧急调高印花税的点位，这次降印花税想超过此点位的难度是很大的。因此，投资者应密切留意4000点、4200点和4300点这三个阻力位，谨慎对待这波反弹行情。”上述券商策略分析师表示。

　　基金态度成关键

　　不过，多位市场人士都不约而同地认为，基金的态度将是股指后市可以改变上述震荡走势或者说反弹能否越过4000点的关键所在。

　　毫无疑问，基金是目前市场上最有影响力的力量之一。以4月30日统计数据，全部基金资产净值为25670亿元，而流通A股市值为77736亿元。粗略计算全部基金中八成为型或偏股型基金，这些基金保持七成仓位，则基金对市场的影响力为18.5%。

　　一位资深市场人士认为，能决定股指上涨的从来都是手里握有资金的人，而决定股指下跌的则是手里握有筹码的人。从目前的基金总体仓位来看，明显处于低位，甚至有报道称某基金的仓位已经低于基金契约底线，这至少说明目前基金手中的现金储备还是比较多的，在3000点的“政策底”已经基本明确的情况下，目前基金需要的是一个大幅做多的理由。

　　一位基金业人士表示，目前基金业整体明显对宏观经济比较担心，害怕宏观调控在短期内无法解决CPI高企这一问题，与此同时企业的盈利能力却又已实实在在地受到宏观调控影响了。因此尽管此前有基金进行了小规模加仓，但从整体来看，基金近期整体还是以调仓或减仓为主的。

　　上述基金人士表示，近期大家都非常关注下周一的CPI数据，目前市场流传着8.5%、8.0%以及7.8%等数个版本，但这几个版本背后的经济含义是完全不同的。如果4月的CPI在3月的8.3%以下，相信会给市场一点信心，如果在8%以下的话无疑将推动股指大幅上涨；但如果CPI在8.3%以上则也会明显加重市场对宏观经济的担忧。

　　涨价题材受追捧

　　尽管对股指能否越过4000点还难以定论，但本周创出复权后历史新高的个股却不在少数，像受益于油价大幅上涨的新能源代表天威保变(600550)(600550.SH）、受益于维生素价格上涨的新和成（002001.SZ）等等，它们的共同特点就是——涨价。

　　上述资深市场人士认为，在通胀的经济环境下，那些产品价格能够大幅上涨或者可以有效转嫁成本上涨压力的上市公司值得关注，这或许会成为今年一条市场炒作的主线。尤其应该关注那些上游产业的产品价格变化，比如石油、煤炭等能源价格的变化。

　　而上述私募人士则认为，从目前市场的资金流向来看，前期主导反弹的QFII、私募等游资正出现从券商股等前期热门板块上撤退的迹象。而新的市场热点是否会集中在产品涨价这一题材上，还需要时间观察。不过，因下周有约132亿股限售股解禁的交通银行(601328)（601328.SH）本周大跌13.02%值得关注，从动态市盈率的角度看交行股价目前仅为15倍左右，“大小非”是否会在这一价位进行抛售还存在疑问，银行股可能存在一定否极泰来的机会。

医药行业：通胀背景下做防御配置

　　根据今日投资《在线分析师》对国内70多家券商研究所1800余名分析师的盈利预测数据进行的统计，本周综合盈利预测（2008年）调高幅度居前的30只中，行业分布相对集中：医药、电子设备与仪器各有4只入选、排名第一，食品生产与加工、金属与采矿、煤炭各有3只入选、排名第二，化工品有2只入选。

　　医药行业景气度提升。据统计，2007年和2008年1季度医药上市公司营业收入同比增长14.6%和20%，净利润同比增长81%和35%。剔除非经常性投资收益，同期净利润同比增长55%和66%。剔除化学原料药行业和非经常性投资收益，净利润增长40%和47%，毛利率同比提高0.3%和1.9%。数据表明，整体行业收入增长加快、毛利率走高、净利润增长创历史新高。同时，医药上市公司净利润高于收入增速的原因也有所变化。2007年主要得益于期间费用增速低和投资收益大幅增长。2008年一季度则主要来自主业经营提速，毛利率提升。

　　申银万国分析师认为，通胀背景下医药板块是较好的防御配置。1970年至2007年，美国6次通货膨胀和经济减速的平均数据反映，市场表现最好的板块分别是能源、原材料和医药。中国医疗保障逐步到位、有力拉动了药品需求，医药成为当前通胀市场下盈利增长确定性最强且景气度逐步提升的行业，无疑可作为当前市场较好的配置选择。

　中信证券(600030)分析师建议，医药行业受益于政策利好，高增长趋势将持续。因此，整个行业应该是不错的投资选择。在宏观货币政策从紧、全球经济增长趋缓、通胀预期加强的背景下，医药行业作为防守性投资品种，具备需求刚性的特点，仍不失为较好的投资品种。因此，建议投资者选择主业增长突出、受非经常因素影响小、经营质量高的上市公司作为投资标的。

2008中报前瞻:今年四大行业最景气

　　截至3月月底，A股上市公司的2007年年报和2008年一季报已经披露完毕，市场对企业业绩关注的重点也开始陆续转移到对半年报的预测。从目前统计的情况看，大部分企业预增预盈情况持续向好，其中以医药、煤炭、电气设备、软件服务四个行业“报喜”的公司最多。投资者可按半年报预增情况为主线来制订下一步的投资策略。

　　业绩向好61家公司预净计利翻番

　　从最新的统计数据看，沪深两市共有506家上市公司在披露一季报的同时，对今年上半年公司的业绩状况作出了预计，或是单独发布业绩预告，其中预增165家，略增98家，续盈26家；预减38家，略减29家；首亏35家，续亏64家，扭亏47家，不能确定4家。

　　在半年报业绩预增的公司当中，61家预计净利润将较去年同期翻番，宁波联合(600051)等10家公司则预计净利润同比增长将达500%以上。但值注意的是，这些业绩预计大幅增长的个股之中，有相当数量的公司，去年同期利润基数很小，比如业绩预计增幅最大的宁波联合，虽然净利润预计将增长32倍，但是即使实现这样的大幅增长，由于去年中期每股收益不足一分钱，今年中期每股收益也只有0.16元，同样情况的还有福建南纸(600163)等。

　　另外，值得注意的是，预计今年中报大幅增长的公司多数在今年第一季度已经实现业绩高增长，比如净利润预计将翻番的61家公司中，除浙大网新(600797)、鑫茂科技(000836)两家公司今年一季度业绩出现下滑外，只有美克股份(600337)等8家业绩增长在100%以内，其余超过八成的公司一季度净利润增长已在100%以上。所以，这些企业持续的增长能力也需要投资者仔细鉴别。

　　业绩扭亏乌鸡变凤凰的开始？

　　发布上半年业绩预告的公司中，最值得注意的是，有50只个股预计上半年扭亏为盈。其中包括S*ST天发、*ST商务、*ST双马、ST东海A、S*ST天华、ST华发A、*ST高新、*ST宝硕(600155)、S*ST聚酯、S*ST源药、ST盐湖、S*ST兰宝、*ST宜地、SST合金、*ST赛格、S*ST建材、ST安彩、*ST江泉等20余家ST公司。其中*ST宝硕则是在一季度就获得了高达4.85元的每股收益，该公司一季度业绩扭亏的原因是保定市中院于今年2月5日下达《民事裁定书》，批准公司重整计划草案；终止公司的重整程序。根据该重整计划草案，公司优先债权组145，762，770.80元、税款债权组3，621，227.81元、职工债权组45，640，970.12元以及部分普通债权15，007，826.58元均按100%比例清偿。部分普通债权计4，782，509，170.24元，以现金清偿13%，共计清偿621，726，192.13元；该部分债权在债权人受让流通股股东让渡的后，未获清偿部分予以免除。这是ST公司受益于债务重整或资产重组的典型案例。

　　业内分析人士认为，在这些扭亏的ST公司中，可能会出现“乌鸡变凤凰”式的黑马股，但投资者只有在对其扭亏后的长期经营前景做出深入的研究后才能做出判断。

重点行业医药、煤炭、电气和软件

　　在半年报业绩预增个股中，按行业分类来看，医药、煤炭、电气设备等行业股数量较多。其中，医药行业所预告的半年报增速最高，除了预告净利润变动幅度高达12110%、中报净利润预计在6.0亿至7.0亿元的新和成以外，利润最高增幅在100%以上的，还有浙江医药(600216)、威尔科技(002016)、广济药业(000952)、海南海药(000566)、浙江震元(000705)、双鹭药业(002038)、升华拜克(600226)、康美药业(600518)等多家企业。此外，汽车及配件、软件及服务等行业亦是预增预盈公司占行业内的绝大多数，它们的半年报业绩也值得期待。

　　尽管前文所述部分行业的业绩增长仍保持良好态势，但对大盘影响较大的几个板块，如石油、电力、石化等的业绩普遍表现较差；受宏观调控较多的房地产虽然业绩不错，但其高增长值能否保持下去还是个问号。因此，从板块方面看，煤炭、电力设备、医药、软件服务等增长较为明确的行业才是值得关注的重点所在。

　　中报预增最多行业之：煤炭

　　增长源于煤价上涨

　　目前共有9家煤炭行业上市公司发布了中期业绩预告，这些个股全部预增，四川圣达(000835)预增330.17%，煤气化、开滦股份(600997)、国际实业(000159)等五家公司预增幅度超过100%。2008年以来，煤炭供应持续偏紧，其中尤以炼焦煤最为明显，行业业绩增速继一季度大幅增长后，二季度仍有望保持强劲增长。总体上看，煤炭行业的投资主线包括煤价上涨、资源整合以及产能扩张，而基金等机构投资者在一季度大幅增仓煤炭股也已经成为一个值得注意的交易信号。

　　最新的统计显示，今年一季度，基金合计共持有18家煤炭公司（剔除ST平能）流通股本的14.53%，该数据较去年四季度上升了6个百分点。其中，被增持最多的煤炭股为金牛能源(000937)、大同煤业(601001)、平煤天安(601666)、中国神华(601088)和开滦股份。从增持的动因来看，金牛能源、大同煤业、盘江股份(600395)等均存在较强的资产注入预期。

　　申银万国研究所认为，从上市公司一季报、年报及最新中报的增长驱动因素看，中国神华、中煤能源(601898)两大央企的产量规模继续扩大，而其余大部分企业的盈利增长则主要来自于煤价上涨；总体上看，2008年提价效应推动全行业盈利水平不断向上的趋势还将延续。

中报预增最多行业之：医药

　　拐点已在2007年确立

　　医药行业所预告的半年报增速最高，除了预告净利润变动幅度高达12110%、中报净利润预计在6.0亿至7.0亿元的新和成以外，利润最高增幅在100%以上的，还有浙江医药、威尔科技、广济药业、海南海药、浙江震元、双鹭药业、升华拜克、康美药业等多家企业。长城证券分析师认为，医药行业的拐点在2007年已经确立，今后将延续高景气度。

　　申银万国分析师罗鶄认为，通胀背景下，医药板块是较好的防御配置。据悉，从国外经验看，1970年-2007年，美国6次通货膨胀和经济减速的平均数据反映，市场表现最好的板块分别是能源、原材料和医药。中国医疗保障逐步到位有力地拉动了药品需求，医药成为盈利增长确定性最强且景气度逐步提升的行业。那些细分板块的成长性企业，如恒瑞医药(600276)、海正药业(600267)、云南白药(000538)、东阿阿胶(000423)、华兰生物(002007)、科华生物(002022)和国药股份(600511)都可以获得35-40倍的估值，这些公司在35倍以下可以买入作为防御性配置选择。江中药业(600750)、千金药业(600479)和华海药业(600521)质地都非常不错，目前估值在25-26倍，具有较高安全边际。

中报预增最多行业之：电气设备

　　今年仍处于景气高点

　　电气设备行业除*ST阿继、动力源(600405)两家公司预亏之处，其余九成公司均为预增，长征电气(600112)、思源电气(002028)两家公司预计增幅超过一倍，其余公司预增幅度在30%-60%之间。

　　国金证券认为，从电力建设投资角度考察，2008年电气设备制造行业依旧处于景气高点。从短期看，主力设备厂家订单充足，排产计划饱满。中长期看风电设备快速成长，核电长期超常规发展已成定论。而雪灾过后对现有550KV、330KV/220KV主干网建设力度的加强继续维持输变电设备制造企业的繁荣。投资方面可关注电力节能与资产整合主题，比如电力电子设备制造龙头企业荣信股份(002123)以及有明确资产整合预期的国电南自(600268)。

中报预增最多行业之：软件服务

　　受惠信息化进程加快

　　2007年，软件行业增长平稳，但增速有所放缓，2008年1月-2月，软件产业增速呈现回升态势。从软件产业收入构成来看，软件产品服务化趋势在2008年更为显著。2008年1-2月，软件服务收入增长最快，居于各细分行业之首，同比增长38.3%，比软件行业高9.6个百分点，并且这个增长趋势将在未来相当长一段时间内持续。

　　此外，大部门制改革方案正式定型，信息产业部和国防科工委合并成立工业和信息化部，这预示着工业信息化建设将全面加快。那些在国家规划布局内的重点软件企业，将获得税收政策优惠。政策还将在投融资、技术出口、政府采购等多方面给予软件产业更大的支持。

　　南京证券认为，软件行业投资策略重点应该关注三个方面，一是享受产业政策扶持的企业，二是关注和工业信息化进程联系紧密的公司，三是关注软件业的长期服务化趋势，投资软件业内的龙头企业。个股方面，给予用友软件(600588)、东软股份(600718)、航天信息(600271)“推荐”的评级。